估值与建议:产量环比上升,库存继续下降,成交和钢价延续向好势头,但中期宏观忧虑仍难消除,压制板块股价。我们建议逢低吸纳:1)盈利持续向好的新疆区域优质公司,八一钢铁、新兴铸管;2)基本面稳健且估值接近历史底部的公司:宝钢;3)并长期看好资源类和重组类公司的投资价值。

港股马钢和鞍钢的PB分别为0.6x和0.7x,距历史最低P0.3-0.4x尚有距离,当前估值还难言见底。

行业近况:价格:上周钢材价格小幅上涨。截至上周五上海地区螺纹钢价格上涨20元至4750元/吨;热板价格维持在4790元/吨;冷板价格上涨20元至5400元/吨。螺纹钢期货主力合约小幅震荡。新疆地区钢价在经历连续大幅上涨后出现调整,上周下跌50元至5520元/吨。对于宏观的忧虑情绪得到平复后,钢价有望延续前期的上涨势头。近期保障房集中开工,拉动钢材,尤其是建筑钢材的需求。

成本:铁矿石价格小幅震荡。河北地区采购价上涨20-30元至1470-1500元/吨,南方钢厂采购价稳定。港口现货矿价格稳中有跌,少数贸易商有意加大出货量下调报价10-20元,63.5%印度粉矿为1330-1350元/吨,62%澳大利亚粉矿1270-1280元/吨,65%巴西粉矿1390-1400元/吨。外盘63.5%印度粉矿维持184-185美元/吨(CIF)。受河北煤矿整顿影响,两周前山西部分煤矿上调50-60元,但当时受钢材价格下跌影响,大部分钢厂拒绝接受焦炭提价。

上周钢价回升,部分钢厂已经接受了提价。国内市场焦炭价格维持至1800-1820元/吨(山西地区二级冶金焦)。钢厂主焦煤和肥煤采购价执行1750-1850元/吨,1/3焦煤为1400-1500元/吨,喷吹煤为1300-1350元/吨。本周进口市场价格继续回落,澳大利亚主焦煤(灰份9%)现货价为266-268美元/吨(CIF),较上周末下跌4-5美元/吨,成交依旧清淡。

库存:上周国内建筑钢材市场库存总量呈下降趋势,成交较旺。重点监测的国内28个主要城市线材库存总量为121.8万吨,较上周末减少1.65万吨;螺纹钢库存总量为596.61万吨,较上周末减少4.28万吨。上周冷热轧板材库存总体变动不大,各地库存有升有降。重点监测的市场库存显示,本周末国内24个主要市场热轧板卷库存量418.74万吨,较上周五上升1.11万吨。冷轧板卷库存量在137.29万吨,较上周五下降2.22万吨。

产量:据中钢协统计数据,8月上旬重点企业粗钢日均产量163万吨/天,环比增长1.2%,预计全国日均粗钢产量194.19万吨/日。近期需求较好,钢厂生产积极性较高,预计产量仍将维持高位。

出口:出口仍保持高位。据海关统计,7月份我国进口钢材124万吨,同比下降11.4%;出口钢材444万吨,同比下降2.2%,进口钢坯4万吨,相当于粗钢净出口量336万吨,同比增长2.2%。7月份钢材出口仍维持高位,国内外焦煤价差导致的钢价差仍是最主要原因。全年粗钢净出口有望超出年初预期,达到3000万吨。

风险提示:紧缩政策的反复,外部局势恶化超出预期。